Page 57 - 《橡塑智造与节能环保》2026年2期

产业市场

十年合作告终！轮胎巨头跨国“联姻”结束

地缘政治的寒风，正凛冽吹进意大利米兰的倍耐 从控制权博弈到溢价离场：矛盾早已激化
力董事会会议室。作为全球轮胎行业的巨头，倍耐力 事实上，中化与倍耐力的裂痕，早已在资本与治
与第一大股东中国中化集团长达十年的跨国“联姻”， 理层面悄然公开化。2026年1月初，倍耐力完成5亿欧
在大国博弈的漩涡中，正被迫迈向不可逆转的终局。 元的债转股操作，这一操作直接导致中化集团的持股
2026年1月23日，倍耐力第二大股东Camfin公司抛 比例被动稀释至34.12%。而在随后的财报审议环节，
出重磅声明：不再与中化集团续签即将于5月底到期的 双方的矛盾彻底白热化：中化集团派驻的董事，针对
股东合作协议。这份协议曾是双方股权合作的核心架 财报中“中化已终止对倍耐力控制权”的表述明确投出
构，其终止意味着，中化集团在倍耐力董事会中的席 反对票，却未能阻止该文件生效。
位将面临大幅削减，昔日稳固的持股格局彻底动摇。 外部监管环境的持续恶化，更是让中化集团的话
据消息人士透露，中化集团已聘请专业财务顾问，全 语权被逐步架空。近年来，意大利政府频繁动用“黄金
面评估将持股比例降至10%以下，甚至彻底退出倍耐 权力”法案，不仅直接否决了中化集团对倍耐力CEO的
力的可行性。这桩曾被奉为中意乃至中欧经贸合作典 任命提议，还在战略数据获取、核心业务决策等方面
范的跨国并购案，如今正迎来尴尬的收尾。 对中化设置多重限制。在美、意两国的双重压力下，
美式“安全大棒”：切割的核心推手 中化集团在倍耐力治理架构中的影响力已被实质性削
这场无奈“分家”的背后，根本推手是大洋彼岸美 弱，早期坚守控制权的立场，也逐渐转向务实的退出
国的一纸禁令。2026年3月，美国针对“网联汽车”关键 策略。据知情人士透露，中化集团已主动与意方展开
软硬件的进口禁令将正式生效，其中软件禁令已率先 接触，在报价足够诱人、具备合理溢价的前提下，愿
落地，倍耐力毫无悬念地被卷入地缘政治的风暴眼。 意出售所持有的倍耐力股份。
近年来，倍耐力全力布局的“智能轮胎”技术，核心是 全球化退潮：跨国企业的集体困局
通过内置传感器实时采集、传输车辆运行数据，这一 目前，倍耐力正加速推进股权调整的多种方案，
极具市场潜力的核心技术，恰好触碰了美国所谓“国家 既包括推动中化集团大幅减持至25%以下（规避部分
安全”的监管红线。 监管限制），也在积极寻找符合西方监管要求的战略
由于中化集团持有倍耐力约34%的股份，美国监 投资者接盘。但在当前地缘政治紧张升级、全球经济
管机构直接将倍耐力界定为“具有中资背景”的企业。 前景不明朗的背景下，要找到愿意为这一“烫手山芋”
在这种定性下，若倍耐力不进行股权结构的根本性调 支付高溢价的买家，难度可想而知。
整，其智能轮胎及相关核心产品将被直接禁止进入美 倍耐力的困境，正是全球化退潮时代跨国企业生
国市场。而北美市场占据倍耐力全球营收的25%，是 存难题的典型缩影。2015年，中国化工斥资71亿欧元
其利润贡献的核心板块之一，失去这一关键市场，对 收购倍耐力，彼时被视为拯救这家老牌企业的“及时
倍耐力而言无异于生存危机。权衡之下，与控股股东 雨”，成为跨国资本合作的美谈；十年后，却因地缘政
中化集团进行“物理切割”，成为倍耐力保全核心市场 治裹挟下的“国家安全”考量，被迫走向“离场”结局。
的唯一选择。 这场跨越十年的跨国博弈，最终折射出商业逻辑在政

2026年 第2期 总第578期 17