Page 135 - 《橡塑技术与装备》2026年3期

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其利润贡献的核心板块之一，失去这一关键市场，对
十年合作告终！轮胎巨头跨国“联
倍耐力而言无异于生存危机。权衡之下，与控股股东
姻”结束 中化集团进行 “ 物理切割 ”，成为倍耐力保全核心市
A decade-long partnership ends!
Tire giants' multinational alliance Dissolves 场的唯一选择。
从控制权博弈到溢价离场 ：矛盾早已激化
地缘政治的寒风，正凛冽吹进意大利米兰的倍耐
事实上，中化与倍耐力的裂痕，早已在资本与治
力董事会会议室。作为全球轮胎行业的巨头，倍耐力
理层面悄然公开化。2026 年 1 月初，倍耐力完成 5 亿
与第一大股东中国中化集团长达十年的跨国 “ 联姻 ”，
欧元的债转股操作，这一操作直接导致中化集团的持
在大国博弈的漩涡中，正被迫迈向不可逆转的终局。
股比例被动稀释至 34.12%。而在随后的财报审议环节，
2026 年 1 月 23 日， 倍 耐 力 第 二 大 股 东 Camfin
双方的矛盾彻底白热化 ：中化集团派驻的董事，针对
公司抛出重磅声明 ：不再与中化集团续签即将于 5 月
财报中 “ 中化已终止对倍耐力控制权 ” 的表述明确投
底到期的股东合作协议。这份协议曾是双方股权合作
出反对票，却未能阻止该文件生效。
的核心架构，其终止意味着，中化集团在倍耐力董事
外部监管环境的持续恶化，更是让中化集团的话
会中的席位将面临大幅削减，昔日稳固的持股格局彻
语权被逐步架空。近年来，意大利政府频繁动用 “ 黄
底动摇。据消息人士透露，中化集团已聘请专业财务
金 权力 ” 法 案， 不 仅直 接否 决了 中 化集 团对 倍 耐力
顾问，全面评估将持股比例降至 10% 以下，甚至彻底
CEO 的任命提议，还在战略数据获取、核心业务决策
退出倍耐力的可行性。这桩曾被奉为中意乃至中欧经
等方面对中化设置多重限制。在美、意两国的双重压
贸合作典范的跨国并购案，如今正迎来尴尬的收尾。
力下，中化集团在倍耐力治理架构中的影响力已被实
美式“安全大棒”：切割的核心推手 质性削弱，早期坚守控制权的立场，也逐渐转向务实
这场无奈 “ 分家 ” 的背后，根本推手是大洋彼岸
的退出策略。据知情人士透露，中化集团已主动与意
美国的一纸禁令。2026 年 3 月，美国针对 “ 网联汽车 ”
方展开接触，在报价足够诱人、具备合理溢价的前提
关键软硬件的进口禁令将正式生效，其中软件禁令已
下，愿意出售所持有的倍耐力股份。
率先落地，倍耐力毫无悬念地被卷入地缘政治的风暴
全球化退潮 ：跨国企业的集体困局
眼。近年来，倍耐力全力布局的 “ 智能轮胎 ” 技 术，
目前，倍耐力正加速推进股权调整的多种方案，
核心是通过内置传感器实时采集、传输车辆运行数据，
既包括推动中化集团大幅减持至 25% 以下（规避部分
这一极具市场潜力的核心技术，恰好触碰了美国所谓
监管限制），也在积极寻找符合西方监管要求的战略投
“ 国家安全 ” 的监管红线。
资者接盘。但在当前地缘政治紧张升级、全球经济前
由于中化集团持有倍耐力约 34% 的股份，美国监
景不明朗的背景下，要找到愿意为这一 “ 烫手山芋 ”
管机构直接将倍耐力界定为 “ 具有中资背景 ” 的企业。
支付高溢价的买家，难度可想而知。
在这种定性下，若倍耐力不进行股权结构的根本性调
倍耐力的困境，正是全球化退潮时代跨国企业生
整，其智能轮胎及相关核心产品将被直接禁止进入美
存难题的典型缩影。2015 年，中国化工斥资 71 亿欧
国市场。而北美市场占据倍耐力全球营收的 25%，是

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年